Wycena portfela funduszu VC/PE
Wycena lokat Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej jest ważnym elementem bieżącego zarządzania i kontroli działania funduszu. Regularna wycena umożliwia ocenę postępów operacyjnych spółek portfelowych oraz rzetelne przedstawienie aktualnej sytuacji funduszu interesariuszom. Przygotowujemy modele wyceny portfela dla funduszy VC/PE.
Wycena portfela Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej (ASI)
Wycena portfela Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych (ASI) jest kluczowym elementem zarządzania aktywami i zapewnienia transparentności wobec interesariuszy. Regularne przeprowadzanie tego procesu umożliwia dokładną ocenę wyników spółek portfelowych oraz rzetelne przedstawienie aktualnej sytuacji funduszu.
Wartość godziwa jako fundament wyceny – Wycena aktywów funduszu ASI bazuje na wartości godziwej, co pozwala na realną ocenę wartości poszczególnych aktywów i pasywów. To podejście wynika z wymogów ustawy o rachunkowości oraz Rozporządzenia dotyczącego uznawania, metod wyceny, ujawniania i prezentacji instrumentów finansowych, które są obowiązkowe dla Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych.
Kluczowe elementy wyceny portfela – Proces wyceny portfela ASI koncentruje się na określeniu wartości aktywów netto (NAV) oraz wartości przypadającej na tytuł uczestnictwa. Wycena funduszu przeprowadzana jest w trzech kluczowych przypadkach:
Przygotowanie sprawozdania finansowego – zapewnienie zgodności z regulacjami rachunkowości.
Wycena okresowa funduszu – regularna aktualizacja wartości aktywów netto.
Objęcie lub umorzenie udziałów – precyzyjne ustalenie wartości inwestycji dla inwestorów.
Wycena portfela ASI to proces wymagający eksperckiej wiedzy oraz stosowania uznanych standardów rynkowych.
Wycena lokat ASI – wymagania formalne
Nie ma formalnych ograniczeń, jeśli chodzi o osoby lub podmioty sporządzające wycenę lokat. Podmioty zarządzające ASI mogą same przeprowadzać wycenę lokat. Należy jednak stwierdzić, że występuje konflikt interesów, gdy wycena lokat jest sporządzana przez osoby, które nabywały dane lokaty. Biorąc powyższe pod uwagę, dla części rynku, potwierdzeniem adekwatnej wyceny jest powierzenie tego procesu zewnętrznemu, niepowiązanemu podmiotowi.
Proces wyceny lokat funduszu
Proces wyceny portfela funduszu VC/PE przebiega w kilku etapach. Każdy z nich odgrywa istotną rolę w zapewnieniu rzetelności i zgodności z obowiązującymi standardami. Poniżej przedstawiamy szczegółowy opis poszczególnych kroków procesu wyceny.
Na początku procesu należy zapoznać się z dokumentacją wewnętrzną funduszu, która powinna precyzować wymagania ustawowe i zwyczajowe związane z procesem wyceny. Obejmuje to regulacje dotyczące metodologii wyceny, polityki rachunkowości oraz wszelkie wewnętrzne procedury, które mogą wpływać na proces. Weryfikacja ta pozwala na ustalenie podstawowych założeń wyceny.
Inwentaryzacja to szczegółowy przegląd portfela inwestycyjnego funduszu. W tym etapie dokonuje się identyfikacji wszystkich instrumentów finansowych posiadanych przez fundusz, w tym udziałów, obligacji czy innych aktywów. Proces obejmuje także potwierdzenie stanów ilościowych i formalnych za pomocą zewnętrznych rejestrów, takich jak depozytariusze czy rejestry handlowe. Celem jest upewnienie się, że wszystkie dane są dokładne i kompletne.
Na podstawie danych zgromadzonych podczas inwentaryzacji dokonuje się klasyfikacji aktywów i pasywów. Każdy element portfela jest przyporądkowywany do odpowiednich kategorii zgodnych z Rozporządzeniem lub dokumentacją wewnętrzną. Klasyfikacja ta ma kluczowe znaczenie, ponieważ określa metody wyceny dla każdego rodzaju aktywów. Na przykład, udziały w spółkach nienotowanych mogą wymagać podejścia dochodowego, podczas gdy instrumenty rynku regulowanego będą wyceniane na podstawie cen rynkowych.
Proces wyceny polega na zastosowaniu odpowiednich metodologii zgodnie z przyjętymi zasadami rachunkowości oraz polityką funduszu. Ważne jest, aby proces był spójny z wcześniej stosowanymi metodami oraz zgodny z wymaganiami regulacyjnymi. Na tym etapie często wykorzystuje się analizy finansowe, modele wyceny oraz dane rynkowe. Kluczowe jest także zaangażowanie niezależnych ekspertów w przypadku bardziej złożonych aktywów.
Ostatni etap to szczegółowa analiza wyników wyceny. Weryfikacja obejmuje zarówno aspekty techniczne (np. poprawność zastosowanych formuł i modeli), jak i merytoryczne (np. zgodność z dokumentacją regulacyjną i wewnętrzną). Dodatkowo, na tym etapie może być przeprowadzany audyt wewnętrzny lub zewnętrzny, aby upewnić się, że wyniki wyceny są wiarygodne i zgodne z oczekiwaniami interesariuszy.
Setup
Stworzenie wewnętrznych procesów i procedur związanych z wyceną lokat. Naszym klientom oferujemy dedykowane narzędzie do przekazywania danych na linii spółka portfelowa – funduszu, które znacznie upraszcza etap zbierania danych. Dodatkowo umożliwia ono ewidencję podwyższeń kapitałów w spółkach portfelowych, co jest ważne przy inwentaryzacji pozycji objętych wyceną. Jeśli zdecydujesz się na setup procesu wyceny lokat z Genprox otrzymujesz kompleksowe rozwiązanie, które strukturyzuje kluczowy proces operacyjny w Twoim funduszu.
Wycena
Przeprowadzamy wyceny zarówno dla całego portfela funduszu jak również dla poszczególnych inwestycji. Celem naszej pracy nie jest tylko określenie wartości poszczególnych aktywów i pasywów, ale również ich uzasadnienie w kontaktach na linii funduszu – interesariusze. Przeprowadzając proces wyceny z Genprox możesz być pewien, że jest on wykonywany zgodnie ze najwyższymi standardami krajowego rynku.
Wycena lokat ASI – kluczowi interesariusze
Zarządzający – wartość portfela jest kluczową miarą efektywności prowadzonej polityki inwestycyjnej, dlatego też praktycznie każdy z zarządzających jest żywo zainteresowany wzrostem wartości portfela, nawet jeśli mówimy o „papierowych zyskach”.
Inwestorzy – wartość lokat portfela jest kluczowym elementem wyceny funduszu. W najlepiej pojętym interesie zarówno obecnych jak i przyszłych inwestorów jest, aby wartość portfela była oszacowana wiarygodnie. W przypadku wyceny lokat poniżej wartości godziwej, stratni będą bowiem inwestorzy wychodzący z funduszu (zyskiwać będą inwestorzy wchodzący do funduszu), natomiast w przypadku wyceny lokat powyżej wartości godziwej sytuacja będzie odwrotna.
Audytorzy – kluczowym elementem audytu sprawozdania ASI jest przegląd portfela i weryfikacja, zarówno formalna jak i biznesowa, poprawności oszacowania wartości godziwej.
KNF – ASI są objęte rocznym obowiązkiem raportowania do KNF, gdzie jednym z celów tego procesu jest potwierdzenie wartości aktywów pod zarządzaniem.
Metody Dochodowe (m.in. metoda DCF)
Analiza przyszłych dochodów i ich wpływ na obecną wartość firmy. Analiza przyszłych dochodów i ich wpływ na obecną wartość firmy. Metody dochodowe (w tym również metoda DCF, czyli metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych) to natomiast sposoby dochodzenia do wyceny firmy, które zakładają, że wartością biznesu jest jego zdolność do generowania nadwyżek przychodów nad wydatkami. W ramach dochodowych metod wycen przedsiębiorstw prognozowane są więc przyszłe przepływy finansowe w określonym horyzoncie czasowym.
Metody Mnożnikowe/ Porównawcze
Porównanie firmy z podobnymi przedsiębiorstwami na rynku Metody mnożnikowe, czyli metody porównawcze wyceny przedsiębiorstw to kolejne, bardzo popularne metody. Opierają się one na dostępnych wskaźnikach finansowych (takich jak np. P/E, EV/EBITDA), porównując badane przedsiębiorstwo z podmiotami jak najbardziej podobnymi. Metoda ta jest więc nie tylko bardzo prosta, ale także stosunkowo obiektywna (bo unika subiektywnych prognoz i werdyktów).
Metody Majątkowe
Ocena wartości aktywów netto firmy Metody majątkowe wyceny przedsiębiorstw to z kolei metody, które pod uwagę biorą przede wszystkim majątek analizowanych podmiotów. Oparcie badania na księgowej lub rynkowej wartości aktywów ma jednak jeden mankament. Związany jest on z trudnością wyceny niektórych składników aktywów, np. wartości niematerialnych i prawnych.
Najczęstsze problemy z wyceną portfela ASI:
- brak wewnętrznych zasad wyceny,
- brak cyklicznej inwentaryzacji portfela,
- selektywny i życzeniowy sposób podchodzenia do inwestycji podlegających wycenie,
- brak wiarygodnych danych finansowych dla wycenianych inwestycji,
- niespełnienie definicji rynkowości transakcji,
- reaktywne podejście do procesu wyceny w przypadku zapytań interesariuszy.
Porozmawiajmy o wycenie portfela Twojego funduszu
Genprox Advisory to więc najwyższej jakości usługi dla funduszy VC/PE, branżowych inwestorów oraz spółek portfelowych. Rocznie sporządzamy kilkaset wycen składników portfela funduszy alternatywnych działających w formie ASI.
Nasze kwalifikacje i doświadczenie w branży inwestycyjnej
Jesteśmy firmą księgowo-doradczą specjalizującą się w księgowości ASI. Posiadamy szerokie kompetencje merytoryczne – certyfikaty Doradcy Inwestycyjnego, ACCA, Doradcy Podatkowego. Dlatego obsługiwane przez nas fundusze VC w jednym miejscu otrzymują kompleksową usługę niedostępną u żadnej innej firmy księgowej lub kancelarii prawnej. Specjalizujemy się w obsłudze funduszy VC, doskonale rozumiemy ich potrzeby raportowe. Dlatego jesteśmy w stanie podjąć się pełnej obsługi księgowej, podatkowej i raportowej każdego typu funduszu VC/PE w Polsce jak i funduszu alternatywnego w Luksemburgu.
Nasze najnowsze publikacje:
- Wycena spółki metodą DCF: na czym polega metoda dochodowa?
- TOP7 Metod wyceny przedsiębiorstwa | Praktyczne przykłady
- Jak wycenić spółkę w oparciu o wynik EBITDA?
- Metody wyceny startupu vs. przedsiębiorstwa | Inwestycja w startup od A-Z
- Wycena portfela funduszu VC(ASI)
- Wycena lokat ASI
- Wycena przedsiębiorstwa – czym jest i w jakim celu się ją przeprowadza?
- Różnica pomiędzy due diligence, wyceną przedsiębiorstwa, a audytem finansowym
- Wycena portfela ASI na koniec roku
FAQ
Wycena składników portfela Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych (ASI) to proces określania wartości godziwej poszczególnych aktywów i pasywów funduszu. Wartość ta uwzględnia bieżące warunki rynkowe i przepisy, a jej celem jest zapewnienie transparentności i wiarygodności zarówno dla zarządzających, jak i inwestorów.
Wartość godziwa zapewnia rzetelność i transparentność wyceny, minimalizując ryzyko błędnych decyzji inwestycyjnych. Daje ona inwestorom i zarządzającym jasny obraz rzeczywistej wartości aktywów.
Najczęściej stosuje się metody dochodowe, takie jak DCF (Discounted Cash Flow), metody porównawcze oparte na wskaźnikach rynkowych oraz podejście kosztowe. Wybór metody zależy od rodzaju inwestycji i jej etapu rozwoju.
Wyceny należy dokonywać regularnie, np. kwartalnie, oraz w sytuacjach wymagających aktualnych danych, takich jak przygotowanie sprawozdań finansowych, pozyskiwanie nowych inwestorów czy decyzje o zbyciu aktywów.
Wycena portfela funduszu bezpośrednio wpływa na wartość jednostek uczestnictwa, co ma znaczenie zarówno dla obecnych, jak i przyszłych inwestorów. Wiarygodna wycena zwiększa zaufanie do funduszu i wspiera decyzje inwestycyjne.
Tak, wycena aktywów funduszu jest wymagana przez przepisy rachunkowości i regulacje dotyczące Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych (ASI), w tym w celu sporządzania sprawozdań finansowych i raportów dla KNF.
Proces wyceny wymaga szczegółowych danych finansowych dotyczących inwestycji, warunków umów inwestycyjnych, sytuacji rynkowej oraz ewidencji zmian kapitałowych w spółkach portfelowych.
Czas trwania wyceny zależy od liczby i rodzaju aktywów oraz dostępności danych. Typowy proces trwa od kilku dni do kilku tygodni, w zależności od złożoności portfela.
Audyt wyceny obejmuje weryfikację zgodności stosowanych metod z przyjętymi standardami, analizę danych wejściowych oraz ocenę poprawności założeń wykorzystywanych w procesie wyceny.
Tak, Genprox oferuje zarówno kompleksowe wyceny całych portfeli funduszy, jak i indywidualne wyceny poszczególnych inwestycji, dostosowując metodykę do specyfiki aktywów.
Genprox zapewnia dedykowane narzędzia ułatwiające wymianę danych między spółkami portfelowymi a funduszem oraz oferuje wsparcie ekspertów w zakresie metodologii wyceny i zgodności z regulacjami.
NAV (Net Asset Value) to wartość aktywów netto funduszu, która określa aktualną wartość jednostki uczestnictwa lub akcji funduszu. Jest kluczowym wskaźnikiem służącym do oceny wyników funduszu.
Fundusze VC/PE powinny przeprowadzać aktualizację wycen co najmniej raz na kwartał lub częściej, jeśli wymagają tego umowy inwestycyjne, zmiany rynkowe lub przepisy regulacyjne.
Wyceny funduszy ASI są wykonywane zgodnie z międzynarodowymi wytycznymi, takimi jak International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV), oraz lokalnymi regulacjami rachunkowości.
Tak, analiza rynku jest integralną częścią procesu wyceny. Obejmuje ocenę warunków rynkowych, trendów w sektorze oraz porównanie z podobnymi aktywami na rynku.
Nieprawidłowa wycena może prowadzić do błędnych decyzji inwestycyjnych, utraty zaufania inwestorów, problemów z audytorami oraz potencjalnych sankcji regulacyjnych.
Tak, Genprox wspiera klientów w przygotowywaniu raportów zgodnych z wymaganiami Komisji Nadzoru Finansowego (KNF), w tym w zakresie wyceny aktywów pod zarządzaniem.
Współpraca z Genprox zapewnia dostęp do ekspertów z doświadczeniem na rynku VC/PE, dedykowanych narzędzi wspomagających wycenę oraz gwarancję zgodności z najwyższymi standardami.
Wycena aktywów jest podstawą dla decyzji strategicznych, takich jak alokacja kapitału, pozyskiwanie nowych inwestorów czy planowanie strategii wyjścia z inwestycji.
Aby rozpocząć współpracę, wystarczy skontaktować się z Genprox za pomocą formularza na stronie internetowej lub telefonicznie. Eksperci firmy przygotują ofertę dostosowaną do potrzeb Twojego funduszu.